廣東省深圳沙角B火力發(fā)電廠項目中小企業(yè)融資案例，這是中國最早的一個有限追索的項目中小企業(yè)融資案例，也是事實上中國第一次使用BOT中小企業(yè)融資概念興建的項目中小企業(yè)融資案例。沙角B電廠的中小企業(yè)融資安排本身也比較合理，是亞洲發(fā)展中國家采用BOT方式興建項目的典型。

一、項目情況介紹：

項目：深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、動工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬千瓦。

項目投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角B電廠采用了中外合作經(jīng)營方式，合作期為10年。合資雙方分別是：深圳特區(qū)電力開發(fā)公司(中方)，合和電力(中國)有限公司(外方，一家在香港注冊專門為該項目而成立的公司)。在合作期內(nèi)，外方負(fù)責(zé)安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年。外方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和付給中方的管理費后全部的項目收益。合作期滿后，外方將電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方，并且退出該項目。項目投資總額：42億港幣(按86年匯率，折合5.396億美元)。項目貸款組成是：日本進(jìn)出口銀行固定利率日元出口信貸26140萬美元，國際貸款銀團(tuán)的歐洲日元貸款5560萬美元，國際貸款銀團(tuán)的港幣貸款7500萬美元，中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司的人民幣貸款(從屬性項目貸款)――9240萬。(有關(guān)數(shù)據(jù)資料參見 Clifford Chance, Project Finance, IFR Publishing Ltd. 1991.)

項目能源供應(yīng)和產(chǎn)品銷售安排：在本項目中，中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司除提供項目使用的土地、工廠技術(shù)操作人員，以及為項目安排優(yōu)惠的稅收政策外，還簽訂了一個具有“供貨或付款”(Supply o r Pay)性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議和一個“提貨與付款”(Take a nd Pay)性質(zhì)的電力購買協(xié)議，承諾向項目提供生產(chǎn)所需的煤炭并購買項目產(chǎn)品――電力。這樣，中方就為項目提供了較為充分的信用保證。

從表面上看，電廠項目并沒有像一般在發(fā)展中國家興建基礎(chǔ)設(shè)施項目那樣依靠政府特許為基礎(chǔ)，而是中外合資雙方根據(jù)合作協(xié)議以及商業(yè)合同為基礎(chǔ)組織起來的。但是，由于中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司和項目的主要擔(dān)保人廣東省國際信托投資公司都具有明顯的政府背景，廣東省政府也以出具支持信的形式表示了對項目的支持，因此深圳沙角B電廠項目實際上也具有一定的政府特許性質(zhì)。

二、項目風(fēng)險分析

國際項目中小企業(yè)融資中一般存在信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險等常見風(fēng)險。現(xiàn)在我們就來看看在電廠這個項目中究竟存在哪些比較突出的風(fēng)險。

本項目是火力發(fā)電廠建設(shè)，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應(yīng)。因此，妥善地解決能源供應(yīng)風(fēng)險的問題就具有特殊的重要意義。中國的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項目合作的中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應(yīng)協(xié)議，負(fù)責(zé)提供項目生產(chǎn)所需的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國政府支持特區(qū)開發(fā)建設(shè)的宏觀政策，因而項目能源供應(yīng)是比較有保障的。在經(jīng)營管理方面，中方負(fù)責(zé)向電廠提供技術(shù)操作人員，而負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠的外方合和電力具有較強(qiáng)的經(jīng)營管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗，因而項目的經(jīng)營管理風(fēng)險也比較小。就項目本身的性質(zhì)來看，火力發(fā)電廠屬于技術(shù)上比較成熟的生產(chǎn)建設(shè)項目，在國內(nèi)外的應(yīng)用都已經(jīng)有相當(dāng)長的時間，技術(shù)風(fēng)險也是比較小的。綜合以上幾點，應(yīng)該認(rèn)為本項目的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險不大。

市場風(fēng)險方面，主要應(yīng)該解決項目所生產(chǎn)的電力的銷售問題，這是項目各方收益以及項目貸款人收回貸款的根本保障。考慮到項目所在地深圳正在進(jìn)行大規(guī)模的開發(fā)建設(shè)，對電力的需求很大，而且在相當(dāng)長的時期內(nèi)將持續(xù)增加，因此項目產(chǎn)品――電力的銷售應(yīng)該具有良好的市場前景。而且，項目的中方已經(jīng)通過簽訂“提貨與付款”(Take a nd Pay)性質(zhì)的電力購買協(xié)議，保證購買項目生產(chǎn)的全部電力。因此，本項目的市場風(fēng)險也是不大的。