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全國首單光伏公募REITs：中航京能光伏REIT案例解析
新能源發(fā)電行業(yè)是資本密集型領域，其特點為高資產(chǎn)負債率、大額初始投資及較長投資回收期。隨著布局深入，清潔能源發(fā)電企業(yè)面臨資產(chǎn)負債率飆升，依賴傳統(tǒng)融資渠道存在局限性。公募REITs成為新能源資產(chǎn)投融資的新渠道，助力盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化負債結構，推動新能源基礎設施行業(yè)快速發(fā)展。
2023年3月2日，全國首單光伏公募REITs——中航京能光伏REIT獲批發(fā)行。項目由京能國際能源發(fā)展（北京）有限公司和聯(lián)合光伏（常州）投資集團有限公司發(fā)起，中航基金作為基金管理人，中航證券負責專項計劃管理，招商證券擔任財務顧問?；A設施資產(chǎn)為陜西榆林的300兆瓦光伏發(fā)電項目和湖北隨州的100兆瓦光伏發(fā)電項目，評估價值達24.54億元。
本文解析中航京能光伏REIT項目，涵蓋基本情況、交易結構、原始權益人、評估情況、國補應收賬款處理方案及國補退坡風險緩釋措施。項目位于湖北省隨州市和陜西省榆林市，采用高效光伏組件發(fā)電，為國家電網(wǎng)提供綠色電能。
項目主要收入為上網(wǎng)電費和可再生能源電價附加補助，后者由國家財政撥付，原則上不超過20年。項目服務國家電網(wǎng)，最終用戶為分散電力用戶?；鸪跏纪顿Y為京能光伏項目，包括榆林光伏項目和晶泰光伏項目。
榆林光伏項目投資總裝機容量300兆瓦，涉及多晶硅電池組件、升壓站及相關設施。晶泰光伏項目包括70兆瓦太陽能光伏發(fā)電和30兆瓦光伏電站，共享升壓站并網(wǎng)。項目運營良好，具有穩(wěn)定收入來源。
交易結構包括基金募集、專項計劃設立、資產(chǎn)購買和股權轉讓?；鹉技蟪钟袑ｍ椨媱澷Y產(chǎn)，并通過專項計劃購買項目公司股權，向原始權益人支付股權對價。專項計劃發(fā)放股東借款用于償還存量融資和股東分紅。股權轉讓后，原始權益人配合完成工商變更登記。
項目評估采用收益法，榆林項目增值率為25.70%，晶泰項目增值率為11.94%。上交所反饋意見關注國補收入、估值調整、風險應對及費用安排?；鸸芾砣送ㄟ^銀行保理處理國補應收賬款，保障投資者利益。國補退坡風險通過綠證交易和基金擴募緩釋，確?；瓞F(xiàn)金流穩(wěn)定。
原始權益人京能發(fā)展（北京）和聯(lián)合光伏（常州）分別持有榆林光伏項目和晶泰光伏項目，具有豐富的新能源項目開發(fā)和運營經(jīng)驗。項目評估、交易結構和風險應對措施均需考慮國補退坡風險，以保障基金投資收益和投資者權益。
中航京能光伏REIT的發(fā)行展示了公募REITs在新能源領域的應用潛力，對實現(xiàn)能源轉型、保障能源安全和推動雙碳目標具有重要意義。通過公募REITs，原始權益人可利用回收資金進行新建清潔能源基礎設施建設，形成投融資良性循環(huán)，對我國能源結構轉型和碳減排目標的實現(xiàn)具有積極作用。
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