廣東省深圳沙角B火力發(fā)電廠項目中小企業(yè)融資案例，這是中國最早的一個有限追索的項目中小企業(yè)融資案例，也是事實上中國第一次使用BOT中小企業(yè)融資概念興建的項目中小企業(yè)融資案例。沙角B電廠的中小企業(yè)融資安排本身也比較合理，是亞洲發(fā)展中國家采用BOT方式興建項目的典型。

一、項目情況介紹：

項目：深圳沙角火力發(fā)電廠建設。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、動工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機容量70萬千瓦。

項目投資結構：深圳沙角B電廠采用了中外合作經(jīng)營方式，合作期為10年。合資雙方分別是：深圳特區(qū)電力開發(fā)公司(中方)，合和電力(中國)有限公司(外方，一家在香港注冊專門為該項目而成立的公司)。在合作期內(nèi)，外方負責安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設，并且負責經(jīng)營電廠10年。外方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和付給中方的管理費后全部的項目收益。合作期滿后，外方將電廠的資產(chǎn)所有權和控制權無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方，并且退出該項目。項目投資總額：42億港幣(按86年匯率，折合5.396億美元)。項目貸款組成是：日本進出口銀行固定利率日元出口信貸26140萬美元，國際貸款銀團的歐洲日元貸款5560萬美元，國際貸款銀團的港幣貸款7500萬美元，中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司的人民幣貸款(從屬性項目貸款)――9240萬。(有關數(shù)據(jù)資料參見 Clifford Chance, Project Finance, IFR Publishing Ltd. 1991.)

項目能源供應和產(chǎn)品銷售安排：在本項目中，中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司除提供項目使用的土地、工廠技術操作人員，以及為項目安排優(yōu)惠的稅收政策外，還簽訂了一個具有“供貨或付款”(Supply o r Pay)性質(zhì)的煤炭供應協(xié)議和一個“提貨與付款”(Take a nd Pay)性質(zhì)的電力購買協(xié)議，承諾向項目提供生產(chǎn)所需的煤炭并購買項目產(chǎn)品――電力。這樣，中方就為項目提供了較為充分的信用保證。

從表面上看，電廠項目并沒有像一般在發(fā)展中國家興建基礎設施項目那樣依靠政府特許為基礎，而是中外合資雙方根據(jù)合作協(xié)議以及商業(yè)合同為基礎組織起來的。但是，由于中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司和項目的主要擔保人廣東省國際信托投資公司都具有明顯的政府背景，廣東省政府也以出具支持信的形式表示了對項目的支持，因此深圳沙角B電廠項目實際上也具有一定的政府特許性質(zhì)。

二、項目風險分析

國際項目中小企業(yè)融資中一般存在信用風險、完工風險、生產(chǎn)經(jīng)營風險、市場風險、金融風險、政治風險和環(huán)境保護風險等常見風險?，F(xiàn)在我們就來看看在電廠這個項目中究竟存在哪些比較突出的風險。

本項目是火力發(fā)電廠建設，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應。因此，妥善地解決能源供應風險的問題就具有特殊的重要意義。中國的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項目合作的中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應協(xié)議，負責提供項目生產(chǎn)所需的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國政府支持特區(qū)開發(fā)建設的宏觀政策，因而項目能源供應是比較有保障的。在經(jīng)營管理方面，中方負責向電廠提供技術操作人員，而負責經(jīng)營電廠的外方合和電力具有較強的經(jīng)營管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗，因而項目的經(jīng)營管理風險也比較小。就項目本身的性質(zhì)來看，火力發(fā)電廠屬于技術上比較成熟的生產(chǎn)建設項目，在國內(nèi)外的應用都已經(jīng)有相當長的時間，技術風險也是比較小的。綜合以上幾點，應該認為本項目的生產(chǎn)經(jīng)營風險不大。

市場風險方面，主要應該解決項目所生產(chǎn)的電力的銷售問題，這是項目各方收益以及項目貸款人收回貸款的根本保障?？紤]到項目所在地深圳正在進行大規(guī)模的開發(fā)建設，對電力的需求很大，而且在相當長的時期內(nèi)將持續(xù)增加，因此項目產(chǎn)品――電力的銷售應該具有良好的市場前景。而且，項目的中方已經(jīng)通過簽訂“提貨與付款”(Take a nd Pay)性質(zhì)的電力購買協(xié)議，保證購買項目生產(chǎn)的全部電力。因此，本項目的市場風險也是不大的。