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全國首單光伏公募REITs:中航京能光伏REIT案例解析
新能源發(fā)電行業(yè)是資本密集型領(lǐng)域,其特點為高資產(chǎn)負債率、大額初始投資及較長投資回收期。隨著布局深入,清潔能源發(fā)電企業(yè)面臨資產(chǎn)負債率飆升,依賴傳統(tǒng)融資渠道存在局限性。公募REITs成為新能源資產(chǎn)投融資的新渠道,助力盤活存量資產(chǎn),優(yōu)化負債結(jié)構(gòu),推動新能源基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)快速發(fā)展。
2023年3月2日,全國首單光伏公募REITs——中航京能光伏REIT獲批發(fā)行。項目由京能國際能源發(fā)展(北京)有限公司和聯(lián)合光伏(常州)投資集團有限公司發(fā)起,中航基金作為基金管理人,中航證券負責專項計劃管理,招商證券擔任財務(wù)顧問?;A(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)為陜西榆林的300兆瓦光伏發(fā)電項目和湖北隨州的100兆瓦光伏發(fā)電項目,評估價值達24.54億元。
本文解析中航京能光伏REIT項目,涵蓋基本情況、交易結(jié)構(gòu)、原始權(quán)益人、評估情況、國補應收賬款處理方案及國補退坡風險緩釋措施。項目位于湖北省隨州市和陜西省榆林市,采用高效光伏組件發(fā)電,為國家電網(wǎng)提供綠色電能。
項目主要收入為上網(wǎng)電費和可再生能源電價附加補助,后者由國家財政撥付,原則上不超過20年。項目服務(wù)國家電網(wǎng),最終用戶為分散電力用戶?;鸪跏纪顿Y為京能光伏項目,包括榆林光伏項目和晶泰光伏項目。
榆林光伏項目投資總裝機容量300兆瓦,涉及多晶硅電池組件、升壓站及相關(guān)設(shè)施。晶泰光伏項目包括70兆瓦太陽能光伏發(fā)電和30兆瓦光伏電站,共享升壓站并網(wǎng)。項目運營良好,具有穩(wěn)定收入來源。
交易結(jié)構(gòu)包括基金募集、專項計劃設(shè)立、資產(chǎn)購買和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。基金募集后持有專項計劃資產(chǎn),并通過專項計劃購買項目公司股權(quán),向原始權(quán)益人支付股權(quán)對價。專項計劃發(fā)放股東借款用于償還存量融資和股東分紅。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,原始權(quán)益人配合完成工商變更登記。
項目評估采用收益法,榆林項目增值率為25.70%,晶泰項目增值率為11.94%。上交所反饋意見關(guān)注國補收入、估值調(diào)整、風險應對及費用安排。基金管理人通過銀行保理處理國補應收賬款,保障投資者利益。國補退坡風險通過綠證交易和基金擴募緩釋,確保基金現(xiàn)金流穩(wěn)定。
原始權(quán)益人京能發(fā)展(北京)和聯(lián)合光伏(常州)分別持有榆林光伏項目和晶泰光伏項目,具有豐富的新能源項目開發(fā)和運營經(jīng)驗。項目評估、交易結(jié)構(gòu)和風險應對措施均需考慮國補退坡風險,以保障基金投資收益和投資者權(quán)益。
中航京能光伏REIT的發(fā)行展示了公募REITs在新能源領(lǐng)域的應用潛力,對實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型、保障能源安全和推動雙碳目標具有重要意義。通過公募REITs,原始權(quán)益人可利用回收資金進行新建清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),形成投融資良性循環(huán),對我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和碳減排目標的實現(xiàn)具有積極作用。
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