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互聯(lián)網(wǎng)金融的核心特征
一、交易成本降低
第一，互聯(lián)網(wǎng)替代傳統(tǒng)金融中介和市場中的物理網(wǎng)點(diǎn)和人工服務(wù)，從而能降低交易成本。比如，手機(jī)銀行本身不需要設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，不需要另外的設(shè)備與人員等，交易成本顯著低于物理網(wǎng)點(diǎn)和人工柜員等方式（CGAP,2010）。
第二，互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)運(yùn)營優(yōu)化，從而能降低交易成本。比如，第三方支付集成多個(gè)銀行賬戶，能提高支付清算效率。在傳統(tǒng)支付模式下，客戶不能與中央銀行之間直接建立聯(lián)系，而必須分別與每一家商業(yè)銀行建立聯(lián)系。在第三方支付模式下，客戶與第三方支付公司建立聯(lián)系，第三方支付公司代替客戶與商業(yè)銀行建立聯(lián)系。此時(shí)第三方支付公司成為客戶與商業(yè)銀行支付清算的對手方，通過采用二次結(jié)算的方式實(shí)現(xiàn)了大量小額交易在第三方支付公司的軋差后清算，從而能降低交易成本（謝平等，2014a）。
第三，互聯(lián)網(wǎng)金融的去中介化趨勢縮短了資金融通中的鏈條（后文有詳細(xì)討論），能降低交易成本。
二、信息不對稱程度降低
在互聯(lián)網(wǎng)金融中，大數(shù)據(jù)被廣泛應(yīng)用于信息處理（體現(xiàn)為各種算法，自動、高速、網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)算），提高了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理效率，顯著降低了信息不對稱。
大數(shù)據(jù)至今未有統(tǒng)一定義。但一般認(rèn)為大數(shù)據(jù)具有四個(gè)基本特征——數(shù)據(jù)體量龐大（volume）、價(jià)值密度低（value，也有人理解成應(yīng)用價(jià)值巨大）、來源廣泛和特征多樣（variety）、增長速度快（velocity，也有人理解成需要高速分析能力）。大數(shù)據(jù)產(chǎn)生的背景是整個(gè)社會走向數(shù)字化，特別是社交網(wǎng)絡(luò)和各種傳感設(shè)備的發(fā)展（見第一部分）。大數(shù)據(jù)有三個(gè)主要類型——記錄數(shù)據(jù)、基于圖形的數(shù)據(jù)以及有序數(shù)據(jù)。云計(jì)算和搜索引擎的發(fā)展，使得對大數(shù)據(jù)的高效分析成為可能，核心問題是如何在種類繁多、數(shù)量龐大的數(shù)據(jù)中快速我搬價(jià)能信息，主提有解類任務(wù)（面，組出，00；油a，a02.t.03）章-動。任務(wù)，目標(biāo)是保據(jù)從些性的值，預(yù)測一些特定勝的健。界二類是情述任務(wù)，目標(biāo)是導(dǎo)出概括故據(jù)中潛在聯(lián)系的模式，在成關(guān)，總務(wù)、果類、我跡和異常等，具體可分為分?jǐn)?shù)、回歸，鄭分所。聚類分析、推薦系統(tǒng)、異常檢測、能接分析等。大數(shù)據(jù)分析有很題的實(shí)用主義色彩。預(yù)測在大數(shù)據(jù)分析中占有很大比重，對預(yù)測發(fā)果的后評估也是大數(shù)據(jù)分析的重要內(nèi)容。大數(shù)據(jù)與超高速計(jì)算機(jī)結(jié)合，使得相關(guān)性分析的重要性將超過因果分析，行為分析的重要性將不低于財(cái)務(wù)報(bào)表分析。
在信貸領(lǐng)域，可以根據(jù)大數(shù)據(jù)來決定動態(tài)違約概率。謝平和鄒傳偉（2012）指出，對某個(gè)信用主體，很多利益相關(guān)者都可以在互聯(lián)網(wǎng)上給予評價(jià)，這樣根據(jù)自主信息和主觀判斷，任何時(shí)點(diǎn)都可以知道違約概率，并且是最有效的?？偟男Ч牵胤叫畔⒑退饺诵畔⒐_化，只可意會的信息顯性化，分散信息集中化，類似“充分統(tǒng)計(jì)量”的指標(biāo)或指數(shù)能反映匯聚來的信息，使信息在人與人之間實(shí)現(xiàn)“均等化”。我們把這種狀況簡稱為“大眾點(diǎn)評”原理，其可以替代銀行內(nèi)部專業(yè)的、線性的信貸評估方法。
證券市場可能同時(shí)具有行為金融學(xué)（Shefrin and Statman，1994）和有效市場假說（Fama et al，1969)描述的特征。一方面，在社交網(wǎng)絡(luò)的促進(jìn)下，投資者之間的交流、互動和相互影響會非常有效，個(gè)體和群體行為會接近行為金融學(xué)的描述（比如Coviello etal.(2014）發(fā)現(xiàn)，人類情緒可以通過社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生傳染效果，進(jìn)而對單個(gè)證券或整個(gè)證券市場產(chǎn)生可觀測的影響。另一方面，在大數(shù)據(jù)分析的促進(jìn)下（內(nèi)幕信息不屬于大數(shù)據(jù)），市場信息充分、透明，市場定價(jià)效率非常高（比如證券定價(jià)中的一些復(fù)雜計(jì)算轉(zhuǎn)化為應(yīng)用程序，簡單化），證券市場會接近有效市場假說的描述。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)能提高保險(xiǎn)精算的準(zhǔn)確性，使保費(fèi)充分考慮個(gè)體差異性，并且動態(tài)調(diào)整，類似動態(tài)違約概率。比如，在非壽險(xiǎn)中，保險(xiǎn)公司可以為客戶提供根據(jù)行駛里程及時(shí)間定價(jià)的保險(xiǎn)（pay as you drive)，根據(jù)駕駛行為定價(jià)的保險(xiǎn)（pay how you drive)，以及可以協(xié)助被保險(xiǎn)人完善駕駛習(xí)慣（manage how you drive)；壽險(xiǎn)精算在生命表的基礎(chǔ)上，將來會充分考慮個(gè)人的基因、家族遺傳、飲食運(yùn)動習(xí)慣和職業(yè)等，時(shí)效性也將進(jìn)一步提高（王和，2014）。隨著精算效率的提高，互聯(lián)網(wǎng)金融中的保險(xiǎn)，將接近完美的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移模型—自愿、自由、公平地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（ATow,1970)。第一，保險(xiǎn)產(chǎn)品豐富化，對人身和財(cái)產(chǎn)方面的每一種風(fēng)險(xiǎn)，均可能出現(xiàn)相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。第二，保險(xiǎn)費(fèi)率由公平原則厘定。第三，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會中有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的人，由他們自恩承擔(dān)。
三、交易可能性集合拓展
互聯(lián)網(wǎng)使交易成本和信息不對稱逐漸降低，金融交易可能性集合拓展，原來不可能的交易成為可能（謝平和鄒傳偉，2012）。比如，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，陌生人之間也可以借貸，而線下個(gè)人之間的直接借貸，一般只發(fā)生在親友間。在眾籌融資中，出資者和籌資者之煙必受容質(zhì)制的，而選化通翻如快請超金EV近不時(shí)加分鏈程，在領(lǐng)驗(yàn)中，用那線如。2.m=考渡，其期料，多不源斷法理維國務(wù).需腰相出的是，5聯(lián)照合品斷具有的邊后成太檬制和明整數(shù)意制征，也有助于拓展互聯(lián)網(wǎng)金融的交易可能性集合。
但交易可能性集合療大件瓶著“張據(jù)”風(fēng)險(xiǎn)，第一，互聯(lián)用色服務(wù)人群的金融知識、風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力相對欠缺。第二，這些人的投資小而分散，“搭便車”間題突出，針對互聯(lián)網(wǎng)全盛的格紀(jì)律容易失效。第三，個(gè)體非理性和集體非理性更容易出現(xiàn)，集因。一旦互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，從涉及人數(shù)上資量，對社會負(fù)外高性很大。因此，金融消費(fèi)者保護(hù)是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的重要內(nèi)容（謝平等，2014a）。
四、交易去中介化
在互聯(lián)網(wǎng)金融中，資金供求的期限、數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)的匹配，不一定需要通過銀行、證券公司和交易所等傳統(tǒng)金融中介和市場，可以通過互聯(lián)網(wǎng)直接匹配。
在信貸領(lǐng)域，個(gè)人和小微企業(yè)在消費(fèi)、投資和生產(chǎn)中，有內(nèi)生的貸款需求（比如平滑消費(fèi)、啟動投資項(xiàng)目和流動資金要求等。這些貸款需求屬于合法權(quán)利（即貸款權(quán)。與此同時(shí)，個(gè)人通過投資使財(cái)富保值增值，并自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也屬于合法權(quán)利（即投資權(quán)。但這些貸款權(quán)和投資權(quán)都很分散，面臨匹配難題和交易成本約束。比如，我國很多地方存在的“兩多兩難”（企業(yè)多融資難，資金多投資難）問題，就反映了信貸領(lǐng)域的這種摩擦。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款能緩解貸款權(quán)和投資權(quán)匹配中的信息不對稱，降低交易成本，有存在的必然性。很多傳統(tǒng)金融不能滿足的貸款權(quán)和投資權(quán)，通過P2P網(wǎng)絡(luò)貸款得到了滿足。在征信基礎(chǔ)比較好的地方（比如美國），P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的生命力就顯現(xiàn)出來。此外，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺與借款者之間的重復(fù)博奔能抑制詐騙。在大數(shù)據(jù)背景下，金融民主化、普惠化與數(shù)據(jù)積累之間有正向激勵(lì)機(jī)制。
在證券領(lǐng)域，在目前的技術(shù)條件下，投資者就可以直接在股票交易所開戶，不需要通過證券公司，實(shí)現(xiàn)百分之百的網(wǎng)絡(luò)交易，使證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)沒有存在的必要。另外，“融資工具箱”可能出現(xiàn)。在信息足夠透明、交易成本足夠低的情況下，一些企業(yè)（特別是資質(zhì)比較好的企業(yè)）的融資可以不通過股票市場或債券市場等，直接在眾籌融資平臺（甚至自己網(wǎng)站）上進(jìn)行，而且各種籌資方式一體化。企業(yè)根據(jù)自己需要，動態(tài)發(fā)行股票、債券或混合型資本工具，供投資者選擇。投資者可以實(shí)時(shí)獲取自己組合的頭寸、市值、分紅、到期等信息，相互之間還能進(jìn)行證券的轉(zhuǎn)讓和交易。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，會出現(xiàn)“眾?！蹦Ｊ剑ㄍ鹾?，2014）。保險(xiǎn)的核心功能是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即保險(xiǎn)公司基于大數(shù)定理為投保人提供針對意外損失的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。在經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償中，沒有發(fā)生意外損失的投保人通過自配交納的保費(fèi)間接補(bǔ)償了發(fā)生意外損失的投保人。在充分競爭的理想情況下，全體投保人支付的保費(fèi)應(yīng)該正好能覆蓋他們作為一個(gè)整體的意外損失散口（即凈均衡原理），保險(xiǎn)公司居中起到保費(fèi)轉(zhuǎn)移通和球相當(dāng)?shù)娜丝梢酝ㄟ^網(wǎng)格簽程協(xié)議，幼定識站，一開風(fēng)險(xiǎn)體。個(gè)就，局有義務(wù)給予補(bǔ)償，以開展互助，比要賄人發(fā)生酸外機(jī)味，一國一品通過原各平臺，征集張萬名公社如城國的“抗路公世，版一一《會員提供0元克相助，從面存集成員，定一且有試放業(yè)道一人局非座利、不經(jīng)手排助放（賬會專項(xiàng)愿新錢，并用量維，人易期，對“眾保”模式有進(jìn)成，2014）。大城爆技術(shù)使信息越來想a作用。支付的作用?！氨姳！蹦Ｊ絼t體現(xiàn)了保險(xiǎn)的去中介化。
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